股市里面蒸发的资本去了哪里？

首先要澄清几个基本概念，股票的市值分总市值和流通市值。

总市值是按照当前股价和总股份数计算出来的公司所有股份的理论市值。这个市值是衡量企业价值的一种方式，这里面有一个假设，就是所有非流通股的持股人都按照现价能够卖出其持有的股票。很明显的是，这种假设是有问题的，大家都知道大小非解禁是一定会对股价有负面影响的，而且，作为控股股东或者战略投资者，其持股不仅仅是看中了投资股票的财务收益，其战略意义决定了这些投资者不会随便卖掉手中的股票，这里的市值就是虚的。

而流通市值是指在某特定时间内当时可交易的流通股股数乘以当时股价得出的流通股票总价值。在中国，上市公司的股份结构中分国有股、法人股、个人股等。目前个公众股可以上市流通交易。这部分流通的股份总数乘以股票市场价格，就是流通市值。

企业上市通常只会发行一部分新股作为流通股，同时股东会把自己的一部分存量股票也发行（每次IPO都有不同）。但肯定不会全部股票都卖给公众。这时候，流通的市值才是真正用股民的真金白银去买的。

下面是我用流通市值做的时间序列图。数据来自财新网 ，在此表示感谢。

从图上可以看出，中国的股市从流通市值看在07年到09年确实有下跌，这里面有大股东和散户套现离场的原因，也有机构改变投资组合，撤出部分资金进行其他的配置的原因。但是从市值看，这种下跌幅度与指数反映的下跌幅度相比要小的多。07年10月的高点8.9万亿在09年6月就被超过了。从市值看，并没有所谓的每天蒸发900亿的说法。简单讲，用股指去替代（proxy）整个股市的资本量是有问题的。