全球降息潮的影响

全球进入降息潮，首先，最直接的影响，是对冲全球金融市场对贸易问题和经济基本面放缓的担忧，有助于风险资产价格的企稳甚至反弹。

通常来说，降息将对资产价格形成支撑。但从定价的原理来说，如果经济基本面进入衰退甚至危及模式，那么降息的对冲作用，将让位于经济下滑的效应，此时风险资产会继续遭到抛售。

目前来看，全球经济正处在自2008年全球金融危机以来扩张周期的末端，但尚未进入下一轮的衰退周期。贸易冲突，加大了全球经济进入衰退的不确定性。因此，当下降息，对风险资产是有明显的支撑作用的。最典型的代表，是美股在美联储快速转鸽之后，连涨4天，大幅反弹。

第二，对中国来讲，全球进入降息周期，中国的货币政策空间会被打开，但幅度有限。

一方面，一旦美联储进入降息周期，那么中美利差就会进一步扩大，这给人民币汇率维持稳定，提供了支撑。中国央行边际放松货币政策，就不再会受制于汇率贬值的约束。

在这样的背景下，中国央行将有更多空间选择边际宽松的货币政策来应对可能的经济放缓和贸易问题的不确定性。

但另一方面，中国的货币政策制约，除了汇率，更多地还要受制于国内宏观杠杆率的稳定。在刚刚过去的一季度，我们看到了金融条件的迅速放松，但是副作用也是非常明显的：宏观杠杆率再次快速上升。